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透过交易佣金看基金,国泰融安多策略半年换手

原标题:透过交易佣金看基金,国泰融安多策略半年换手率高达2200%

图片来源:视觉中国

记者 黄慧玲

除了我们所熟知的管理费、托管费之外,基金费用里有很多隐藏成本,比如交易佣金。

交易佣金,为基金公司支付给券商的交易费用。此前诺安先锋(320003)与华安创新(040001)由于交易佣金金额较高而受到市场关注。

随着2018年年报的披露,这项数据又浮出水面。从年报数据来看,这两只基金的佣金金额仍高居主动型基金第一位和第二位,分别为4716万元与3778万元。

但观察交易佣金数据,不能仅看绝对金额,应结合其资产规模判断。仍以这两只基金为例,进一步统计其佣金占资产规模比可知,诺安先锋的比值为1.69%,华安创新为2.39%。虽然超出了同类产品平均水平,但并非占比最高。

从佣金占资产规模比可推知换手率,前述两只基金换手率相对较高。而换手率低的典型是巨无霸基金兴全合宜(163417)。去年全年交易佣金三千万元,仅占资产规模0.11%,远低于同类产品水平。

那么,全市场基金交易佣金的真实水平是怎样的呢?它受到哪些因素影响?又透露出哪些信息?

下表为界面新闻根据Wind数据统计各类型佣金占资产规模比例平均值(剔除合计资产规模小于5000万元的基金):

全市场基金平均值为0.42%。对比各基金类型佣金整体水平差异可发现:国际投资高于国内投资,主动投资高于被动投资,权益类基金高于固定收益类基金。

跨国投资费用高昂,尤其是跨国主动投资。平均佣金占比最高的类型是国际(QDII)混合型基金,佣金占基金规模比平均值为0.75%。占比最高的南方香港成长(001691)的基金规模不到一亿元,交易佣金达到621万元,占比6.7%。

而国际(QDII)股票型基金由于大部分为指数基金,平均交易佣金占比仅0.18%。

同理,在A股权益类投资中,被动投资基金的交易佣金最低。其中被动指数基金的佣金占比为0.15%,增强指数基金相对较高一些,为0.45%。

主动型基金中,偏股混合型基金佣金占比平均值最高,为0.68%。这类基金股票仓位下限较高,为60%以上,有一定的择时空间;其次是为普通股票型基金,为0.66%。这类基金仓位下限最高,为80%以上,择时空间相对较小,普遍以选股为主;灵活配置型基金的平均值为0.54%,这类基金无仓位限制、择时空间极大。

值得注意的是量化基金。这类基金持股较分散,以右侧交易居多,换手率较高,因此交易佣金也相对较高。如光大行业轮动(360016),该基金采用的是行业基本面轮动策略和行业量化轮动策略,去年佣金占资产规模比为4.6%,这个数据在全市场仅次于前文提及的南方香港成长。类似的例子还有九泰久盛量化先锋A(001897),去年的佣金占比也达到4.33%。

从交易佣金数据还可看出基金的实际操作策略,进一步推知其是否“言行合一”。有些主动型基金虽然号称自下而上精选个股,但在实际操作中持股较分散、换手率较高,也出现了佣金占比较高的情况。

如新华外延增长主题(003238)。基金年报中写道:“根据合同约定,注重自下而上选股,精选符合外延增长主题的个股,追求获取长期超额收益。”但从其年报和三季度末时的重仓股经历了大换血,去年下半年换手率高达1600%(数据来自天天基金网)。

从交易佣金数据可推知换手率,但换手率与业绩并无直接关联。业绩出色者如国泰融安多策略(003516),去年佣金占比高达3.22%,下半年换手率达2284%。但从业绩来看,基金2018年全年仅下跌8%,今年更是以63.52%的增长率领跑全市场。

疯狂调仓换股后依然业绩不佳者亦有之。大摩消费领航(233008)去年每个季度都要换一轮血,上半年加大对钢铁、机械、地产和石化等周期股的配置。下半年增持了电动车产业链相关股票。12 月下旬变更了基金经理,又调整了持仓,降低了科技板块的持仓权重,增持了大众消费品、医药、高端白酒等消费板块。然而全年业绩还是下跌了近四成,居于同类产品业绩下游。返回搜狐,查看更多

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